【价值工房】分析青岛银行股价上扬诱因
随着人民银行重启逆周期因子，对冲人民币贬值方向，人民币走势有望靠稳，预期持有大量人民币资产的内银股将可受惠，认为青岛银行(03866)值得留意。此股于2015年12月3日以下限价4.75元上市，截至今年8月29日收报6.33元，即上市近两年零九个月累升仅约三成，骤看升幅并不吸引，但可留意同期的一线内银股例如建设银行(00939) 累升32.52% (5.35 → 7.09元)；工商银行(01398)更只升24.63% (4.71 → 5.87元)，可见青岛银行上市以来股价表现算是有所交代。
企业价值得到肯定
再看基本因素，青岛银行成立于1996年11月21日，以青岛为核心，辐射山东省，集团为中国山东省以总资产、总贷款、客户存款和总权益计算，最大的城市商业银行。于今年7月2日英国银行家杂志《The Banker》发布最新一期世界银行1000强排名，青岛银行排名大幅提升，位居286位，较上年的372位提升86个位次，除了于过去连续四年入围世界银行500强，今年更成功入围300强，也是本年度排名跃升位次最多的十家中资银行之一。而早于去年12月14日，入选在国内有广泛的影响力传媒《第一财经》设立的第一财经金融价值榜，截至2017年已是连续第三年获得“最佳竞争力城商行”荣誉，可视为对青岛银行多年以来不断创新追求，探索行业发展新模式的肯定与褒奖。
营销网络稳定增长
另看截至2017年底共设有128家营业网点，其中青岛地区设有1家总行营业部、1家分行及73家支行；参考2015和2016年分别设有100和111家营业网点，过去两年相对增长为11.00%和15.32%，反映集团有稳定的营销网络增长。这亦反映到于今年8月24日晚上发布的中期业绩之上，截至2018年6月30日集团总收入约31.30亿元 (人民币‧同下)，较去年同期约28.35亿元增长逾一成，不论是增长率或实际金额，也是自2016年以来的上半年最高。参考2016及2017年上半年占全年总收入分别为49.54%和50.92%，平均值为50.23%，预期今年全年总收入约62.31亿元，将是自2015年以来最高。
分析股价潜在升幅
集团于2016及2017年的边际利润率为34.83%和34.13%，暂看今年与之前两年的营商环境变化不大，相信今年边际利润率仍可维持在不少于34%，故此预期全年股东应占溢利约21.19亿元 (人民币‧同下)，为2013年以来最高。现时集团已发行普通股约40.59亿股，预期每股盈利为0.5220元，折合为0.6008港元，较去年每股赚0.5635港元，增长6.62%，仍未处于高速增长期，反映股份适合中长线投资，待每股盈利年均增长率达至一成或以上，预期股份价值将可全面反映到股价之上。现时每股资产净值为7.4278港元，较8月29日收报6.33元，潜在升幅不少于17%。
本周重大利好消息
另可留意于8月29日单日股价升逾一成，相信与前一天傍晚集团发布中国证监会发行审核委员会于当日对该行A股发行申请进行了审核的消息有关。公告内容表示根据中证监网站发布的审核结果，该行A股发行申请已获通过，惟仍然有待收到中证监关于核准该行A股发行的书面批复作实。笔者预期集团股份流通量会显著增加，再配合上述分析盈利增长率可望提升，均有助带动股价上扬，今年目标价为6.80至7.20元；买入价以6.00元或以下为合适，止蚀位则可订于买入价下跌一成。另须留意鉴于近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。
聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人
笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。
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