【EJFQ信析】四连跌后博反弹9月期望勿太高
恒指周五收报27888点，挫275点(0.98%)；继5月至7月持续下滑后，8月恒指埋单再泻694点(2.43%)，出现四连跌。
从历年恒指按月变幅分析，8月表现多数不济，下跌比例更属12个月中最高(约57%)，当中或存在“季节性”因素──基金经理放暑假经常被拿来作解释，而“七翻身”(约50年间上升比例63.3%，平均涨幅2.6%；惟今年7月恒指录得1.29%跌幅)后8月普遍有沽售压力亦有可能。
无论如何，恒指连跌4个月并不常见，过去约50年只曾发生10次，最近的是在2015年11月至2016年2月，随后3月则显著回升8.7%。这次会否历史重演？即踏入9月，港股可以迎来深度超卖反弹？
恒指经过4个月下行确有条件反弹，然而，7月31日出现“真死亡交叉”后的22个交易日内最大弹幅仅0.51%，是近8次发出真死亡交叉警号后最低，可见市底偏弱；“四连跌”后9月纵使反弹，实在不宜对港股往后的“弹力”抱太大期望。何况，外围环境变数多，是9月大市难以乐观的原因。
首先，新兴市场金融动荡不断发酵。8月中爆出的土耳其货币危机尚未有平息迹象，周内阿根廷披索再度急泻，虽然未即时祸及欧美股汇，惟本栏早前提到，巴西雷亚尔兑美元失守“四算”已敲响新兴市场警号，今年余下时间新兴市场的波动不容低估。
更关键的是中美贸易战愈演愈烈。美国总统特朗普以缩窄贸赤为由向中国进口货品大范围加征关税，分析普遍相信特朗普其实是为共和党于美国国会中期选举争取筹码，愈接近11月8日的选举期，估计两国博弈将趋向白热化，双方如何出招，对环球股市短线及长线会产生重大影响。从现在情况预测，贸易战和解机会十分低，两强交锋，连带港股在内的新兴市场必受池鱼之殃。尽管统计上每逢美国中期选举年，恒指于9月及10月升多跌少，但今年风险特别高，不宜只参考以往数据便作出判断。
此外，联储局9月25日至26日议息，按主席鲍威尔在杰克森霍尔央行年会的言论与利率期货市场表现，加息0.25厘似无悬念，而香港在联汇制度下一直没有随美国上调利率，港美息差愈来愈大，走资压力日增，本地银行短期内加息的可能性愈来愈高，也对9月港股气氛带来一定负面影响。
换句话说，即使恒指近4个月已累挫9.5%，9月会否出现超卖反弹顿成疑问，纵使回升，幅度相信亦有限。
9月港股前景未许乐观，附【图】所见，统计数据显示，9月恒指上升比例只有47.9%，在各月份中排行尾二(仅高于8月)；而且平均回落1.02%，在全年来说属第三差，反映9月对港股而言并非“好月”，走势偏淡的机会较高。故投资者若部署博反弹，也要考虑潜在升幅的值博率及注意随后会否跌得更深。
信报投资研究部
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