【带眼识股】市销率睇中生制药
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中国生物制药(01177)明天(7日)收市后正式成为蓝筹。
中生制药染蓝本栏5月初的预测相符，不过公布染蓝后股价走势认真麻麻，恒指公司8月10日收市后公布季检结果，至昨日(5日)累跌6.9%。
投资者对高估值股份态度改变，当中不少宠儿成为提款机。到底目前中生制药有几贵？
根据EJFQ FA+数据(截至9月5日收市后)，现时预测市盈率30.7倍，较中位数高1.5个标准差；预测市账率6.1倍，较中位数高1.6个标准差。
PE和PB为最常用估值准则。不过，对于医药股，特别是着重创新与研发的生物科技股，研发成本相当高，比如中生制药今年研发开支预期约10亿至12亿元人民币。而这类股份若不持续投入资金研发，就没有投资价值。
利用市销率(PS)，便可以用药物销售额的角度，量度股份价值。根据FA+数据(截至9月5日收市后)，中生制药目前预测市销率4.5倍，较中位数高1.7个标准差。
不过，根据彭博数据，美国纳斯达克生物科技指数(NASDAQ Biotechnology)，191只成份股2018年平均预测市销率6.85倍，2019年为6.31倍；由2009年至今，市销率区间为4.21倍至8.79倍，此角度看中生制药未算太贵。
业务表现方面，集团最重要业务为肝病药，截至6月底止中期，肝病用药销售额约 33.39亿元人民币，占期内收入34.3%。而去年同期销售额33.28亿元人民币按年微升。增长动力焦点将转至抗肿瘤药物，当中重磅药“酪氨酸激抑制剂”(TKI)和安罗替尼上半年获批上市。
目前中生制药较大忧虑是估值下调，虽然FactSet数据(截至8月31日)有25个分析员评级，19个叫买，持有和沽售各3个，至昨日收市离目标价有32%上升空间。不过，今年盈利增长预测放缓至12.6%。
部署方面，短线走势弱，已穿多个成交密集区，长线客无需要趁染蓝急抢，股价目前于250天线(约9.4元附近)上落，若随大市跌穿上月低位8.5元，可先入一注，分段部署，要静待动能重现。
陈镇强
信报投资研究部
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