【价值工房】跌市下寻找值得入市的股份
面对恒指于9月6日(本周三)收报26974点，为今年首次收低于27000点，创52周最低收市位。面对后市走势未明，而又想进场投资者，值得考虑上半年业绩表现优良，同时股价处于低迷状态股份。有见及此，今日与大家分析思城控股(01486)，集团于8月22日晚上发布今年中期业绩，截至今年6月底股东应占溢利约2360万港元，为过去五个上半年(2014至2018年)最高，而今年上半年溢利增长率为5.88倍，也是过去五个上半年表现最好的，且派中期息3港仙，2017年则无派中期息。再参考上半年占全年溢利数据，撇除2017年的异常情况，于2013至2016年介乎51.44%至56.28%，反映上下半年溢利分布普遍平均，至于平均值为54.37%，预期2018全年溢利约4342亿元，将较2017全年约赚3349万元，增长近三成。
保守的下半年预测
笔者认为上述溢利预测具参考性，理由是面对中美贸易纠纷持续，以及人民币进一步贬值压力大，预期中国经济增长将会放缓，认为思城控股于今年下半年录得盈利倒退属稳健估算做法。按上述分析，于2018年下半年约赚1981万元，相对去年同期约赚3006万元，将倒退逾34%，即或如此，集团全年溢利增长仍近三成。另可留意于2018年中期报告显示，集团于“展望未来”环节表示，2018年上半年在业务拓展方面取得进展，并实现BIM (Building Information Modelling，建筑资讯模型) 与传统建筑设计服务的进一步整合。在全球经济不明朗的情况下，集团将采取积极措施应对挑战并维持可持续增长；而在未来，综合建筑设计服务预期将维持稳定发展。
展望未来前景乐观
另外，去年组建的新设计团队将为多个分部带来新收益流，以迎合客户更细致的需求。集团将进一步拓展海外市场，而新开设的北京及迪拜办事处将自亚洲乃至全球各地吸引新项目机遇。BIM技术将继续于项目总额及类别方面取得突破，以在智慧城市的快速发展中占尽优势。为保持领先的市场地位，集团与北京市政总院携手，在今年底之前于粤港澳大湾区建立“创新中心”。“创新中心”将成为BIM及其他信息技术的开发中心，促进集团强化以大数据为依托的设计能力，务求构建具有竞争力的城市化发展新蓝图。
潜在升幅接近六成
从管理层于报告上“展望未来”环节之描述，隐若看到对集团发展前景充满信心，未有今年下半年溢利将会录得倒退的想法。而笔者想指出去年下半年集团约赚3,006万元，相对2016年同期约913万元增长高达2.29倍，可见去年下半年业绩表现极为优秀。倘若今年下半年业绩表现真较去年同期持平，全年溢利将逾5,366万元，相对已发行股数约2.88亿股，预期每股盈利为0.186元，而集团合理市盈率为20倍，计出每股合理值为3.72元，较9月6日收报3.16元潜在升幅超过17%；另看今年最低收市价为2.78元 (仅见于1月2日)，即现价较2.78元高出不足14%，证明现价进场风险不大。再看从2014至2017年高位均高于5.00元来看，预期于大市再次造好时，配合优良业绩表现，股价绝对有力重上5.00元或以上，较现价产生潜在升幅近六成，存在现水平吸纳的价值。
聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人
笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。
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