【价值工房】阴霾渐散港铁值得留意
笔者留意早前因沙中线工程延误的负面消息影响，港铁(00066)股价由5月中的46元水平，跌至8月中多次收低于40元水平，但随着高铁香港段通车在即，股价录得三连升，从9月10日收报39.75元，至9月13日收报41.50元，升逾4%，似有谷底回升迹象，引起我的关注。
盈利分析合理值
于8月19日收市后发布今年上半年业绩，截至今年6月底股东应占溢利约70.83亿元，较去年同期约74.80亿元倒退5.31%，那是近五年以来(2014至2018年)，第二差盈利表现之上半年。而扣除2015年上半年占全年盈利之比例异常，其余在2013至2017年介乎44.45%至50.70%，平均值为48.09%，预期今年全年溢利约147.28亿元，较2016年约102.54亿元，年均增长率为19.85%，倘若全然反映到股价之上，合理市盈率为19.85倍，相对预期今年每股盈利为2.4130元，计出每股合理值为48.00元，相对9月13日收报41.50元，潜在升幅为15.66%。至于52周低位为38.50元，仅见于今年8月13日，现价较其仅高7.79%，反映现价进场风险不大。
下半年展望乐观
于今年上半年业绩公告显示，集团对下半年展望，视乎与政府落实高速铁路 (香港段) 服务的未来营运安排的情况，集团期望该服务可达致 9 月通车的目标。随着经济强劲增长，抵港旅客人数回升，港铁香港客运业务的乘客量应该会有进一步增长。至于近期车站商务及物业租赁业务的趋势方面，预料会继续受市况改善所带动。“日出康城”第四期“晋海”及“晋海 II”的物业发展利润入账要视乎获发入伙纸的时间，目前预期为 2018 年年底。视乎市场情况，集团计划在未来六个月左右推出另外两个物业发展项目，包括何文田站第二期及“日出康城”第十一期。倘若上述展望因素全然反映到下半年业绩，有望较上半年溢利录得环比增长不少于8%，配合笔者的全年溢利预测，将不少于147亿元，是自2013年以来第三佳盈利表现。
股权分析合理值
倘若以股东应占权益作分析，现时每股净值为28.2488元，相对41.50元元产生市账率为1.47倍。而透过上述的上半年与全年占比，并抽起2015年数据，平均值为95.16%，计出今年预测净值约1,768亿元，相对已发行股数约61.04亿股，计出每股净值为28.9649元，配合过去三年 (2015至2017年)之每年最高市账率之平均值为1.54倍，计出每股合理值为44.50元，较现价仍高近一成，也可视为现价进场风险不大另一线索。
中长线投资性质
参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于36元或以下买入；保守者则可于32元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为48至50元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波幅，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。
聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人
笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。
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