【轮证通识】浅谈衍生认股证市场30载
屈指一数，今年是香港衍生认股证市场诞生30周年，香港现已成为全球大型衍生产品市场之一。根据港交所资料显示，首只衍生认股证早于1988年2月在港挂牌交易。衍生认股证主要由投资银行，以提供杠杆效应和对冲风险为目的，投资者行使该证时，发行人会以现金结算。虽然当中不涉及股份交收，但发行人要持有一定数量相关股份以供行使，因而得名“备兑认股证”，后来才发展至不用再备兑股份。而另一种由上市公司发行、主要为公司筹集资金的股本认股证，发展规模一直较小。
认股证市场发展初期并不活跃，直至90年代后期，认股证发行数量每年仅百多只，主要原因是市场缺乏流通量提供者维持秩序，认股证供求以至价格都难以预测，散户投资者对产品认识不多，参与买卖的以机构投资者为主。
2001年新法规 股证市场变天
整个认股证市场的发展关键，必定要数2001年12月港交所重新修订认股证上市规则。在新的认股证上市法规下，除了引入“庄家制”及取消上市配售门槛外，发行人增发认股证的门槛亦有所降低，这有助提高认股证的流通量和稳定价格。取消上市配售亦代表认股证上市首日，市场持货量是零，亦即再不用于上市首日进行大规模对冲。此外，发行人亦要每天向交易所公布其发行的认股证交易量和市场持货量，市场资讯的透明度得以大大提升。
认股证供求与价格趋向稳定，资讯透明度提升，加上发行人积极推广和教育，投资者对认股证的条款和投资策略有了正确的理解，认股证愈来愈受普罗投资者欢迎。有需求自然吸引更多发行人参与，至2004年，成交金额高达673亿美元，占大市总成交13%，更成为全球认股证成交金额最高的交易所，市场规模大幅抛离第二位的德国(553亿美元)和第三位的意大利(205亿美元)。2006年，第一只牛熊证于港交所上市，至2018年，同时间于交易所上市买卖的认股证与牛熊证总数已超过一万只。
瑞通上市产品销售主管翁世权
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