【EJFQ信析】美股升势不协调凶兆乍现非无因
中美落实加征关税后，市场不明朗因素暂时消除，美股连日造好，道琼斯指数周四上涨0.95%，收报26656点，终于升越1月下旬的收市高位26616点，成功追落后，相隔8个月再破顶；周五强势未止，一度升越26700点。标普500指数不遑多让，再次刷新纪录，曾突破2940点，距3000点关口又近了一步。
美股多个主要指数接连创新高，惟反映整体大市表现的中线及长线市宽指标(Market Breadth)仍未重返今年1月高位，代表股指升势质素较差，甚至呈现背驰。
无巧不成话，附【图】所见，纽交所指数于上周二(11日)发出“兴登堡凶兆”(Hindenburg Omen)讯号，是继2月1日后，今年第二次响起警报。
“兴登堡凶兆”属美股技术指标之一，借此检测股市在高位时(或处于上升周期中)有否表现不协调。“凶兆”发出必须符合以下4项条件：
一、纽交所指数10周平均线或50天线向上；
二、创52周新高股份数目不可多于创新低股份一倍；
三、创52周新高和新低的股份数目须占总股票数目2.2%或以上；
四、麦克莱摆动指标(McClellan Oscillator)为负数。
当大市首次发出“凶兆”，市场会先视之为预警，如在36个交易日内又现“凶兆”，即代表讯号获得确认；而纽交所指数(大市)“凶兆”在确认后，往往有机会在未来40个交易日大跌。
以2007年为例，当年10月中至11月期间先后发出6次“凶兆”，可视为金融海啸的先声，美市一年后便爆发股灾，道指及标指急挫逾五成。此外，2014年底至2015年中亦曾密集出现“凶兆”，随后美股亦显著下跌。
当然，不是每次“凶兆”获确认后美股都会下挫或急泻；从往绩看，此警号发出后，大市亦有可能只是轻微调整，甚或是警号误鸣，例如去年11月3日发出预警，11月8日确认讯号后，纽交所指数于一星期内仅回落1.3%，便重拾升势。
虽然这次“凶兆”尚待确认，可是美股攀至历史巅峰后，短期还有什么催化剂能刺激大市上冲，值得深思。本栏早前提及，回购股份及税改对美股创出最长升浪举足轻重，惟随着减税措施已逐步落实，企业回购金额会否维持在高水平亦成疑问。此外，联储局加息在即，须留意对市况有什么影响。
美股今年屡次破顶，任何不利因素都可从正面解读，连贸易战升级不及预期也变成好消息，当作炒上理由。然而，旺市背后，目前美股发出“兴登堡凶兆”预警讯号，正正反映股市升势不协调，“凶兆”一旦确认，美股调整，甚至出现较大幅度下滑的机会不容抹杀。投资者勿因近期“美牛”强势而过分进取，以致忽视潜在风险。
信报投资研究部
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