在 2018 年的多头市场时期，加密市场中的首次代币发行 (ICO) 项目从公开市场的投资人筹得数千万美元，目的是要打造去中心化的应用程序 (dApp) 与系统。
然而一年即将过去，目前仍存在的多数 ICO 项目若非无产品（或 MVP）可展示，就是欠缺足够的使用者来合理化它们的估值。
研究业者 Forrester Research 分析师 Martha Bennett 指出，这些 ICO 项目一直难以找到具有商业模式的可行产品，而且没有考量到空头市场可能发生、迫使项目面临融资紧缩的情况。
面临危机
ICO 在过去一年筹得大量金额，其中多起 ICO 案从公开市场筹得多达 40 亿美元资金。然而根据 DappRadar 的资料，市场中没有任何一个去中心化应用程序获得超过 600 名使用者。
在市场中前一百大加密货币项目中，甚至像是 Augur、0x、Decentraland、 ICON、Wanchain 以及 Polymath 这类拥有活跃开发人员社群的项目，有许多项目都难以取得活跃的用户库并在去中心化系统中维持高度的使用者活跃程度。上述所提的项目已拥有运作中的产品，这些产品获得以太坊生态体系中的使用者运用于各种用途。
然而，多数的 ERC20 代币与前 100 大加密货币排行中的 ICO 甚至没有运作中的产品，能够展示有使用者会定期活跃使用。
随着加密领域大多数的去中心化程式和 ICO 项目表现不佳，Forrester Research 分析师 Martha Bennett 表示，今年的空头市场已成为投资人的警钟。在许多案子中，这些投资人在没有运作中产品、无明确长期愿景以及稳固商业模式的情况下，为各项目提供数百万美元的资金。
Martha Bennett 表示：“这迟早会导致萎缩。加密货币崩盘则扮演催化剂与警钟的角色。”
如 Coinbase 与 ConsenSys 等数家大型公司在过去两个月也进行裁员，原因是受到空头市场与数位资产价格下跌影响。Coinbase 在 10 月裁员 15 人，ConsenSys 本月则已终止 13% 员工的合约，估计约 130 人受到影响。
如何向前发展?
研究机构 Autonomous Research 的金融科技策略部门全球主管 Lex Sokolin 表示，新投资人与新资金的进入很可能在未来几个月平衡这个产业，而且对于交易所这类拥有强劲利润的商业公司来说，上述情况是有机会发生的。
“我认为，若与历史相提并论，2018 年数位资产的价格压力可能导致当前项目中有 25% 到 50% 的项目关闭与裁员。然而，新进者和资本进入的步调可平衡这种萎缩情况，而产业整体依然会成长。”
然而，对 ICO 来说，除非项目开始能发展可实际获加密货币和一般使用者利用的产品，否则，若想从当前的市况中恢复，将会是一大挑战。
