【轮证一周】留意个股牛熊证街货量
港股在过去一周气势如虹，恒指成功突破三万点关口，一度升至30199点的十年高位，虽然冲高后有获利盘出现，但恒指仍然维持在高位整固，与三万点大关距离不远。大市交投炽热，投资者对轮证产品的需求亦增加，特别是两只强势股腾讯(00700)及中国平安(02318)，在股价持续破顶之际，相关产品的交投量上升不少。
不知投资者在作个股牛熊证部署时，有否留意不少个股牛证的街货量，已经升至100%。先从基本概念说起，每只牛熊证上市时，轮商均会为产品制订若干发行量，例如5,000万份或1亿份等，而该发行量是轮商因应风险及对冲难度而制订。然而，在近期市况炽热下，多只强势股如腾讯及平安的牛证，在短时间内广受投资者欢迎，街货量迅速上升至100%。事实上，除了腾讯及平安牛证外，追落后的港交所(00388)及汇丰(00005)牛证，亦有多只产品的街货量上升至100%水平。
当牛证街货量上升至100%水平时，会衍生什么问题？简单来说，轮商再没有足够货量同时开出买入盘及卖出盘，如果市场对该产品的需求继续殷切，或有机会将价格抢高至远高于理论价的水平。如投资者未有留意街货量问题，而以远高于理论价的价位入货；当市场买卖盘消失后，价格回落至理论价水平时，高位追货的投资者，便有机会在相关资产价格未有出现明显变化时，蒙受额外损失。
举例说，如某只牛证产品的理论价是0.06元，在街货量升至100%后，即使轮商继续在0.06元水平为投资者报出买入价，但市场投资者却在远高于该水平的价位作交投，举例来0.08元。如果投资者未有留意街货量问题，而以0.08元追入了产品；及后市场投资者冷静下来，未有再以高位抢货，牛证价格便有机会在正股价格未有明显波动时，回落至理论价即0.06元附近，高位追货的投资者，或有机会因此蒙受0.02元的损失。
有什么方法可以避免“买贵货”？方法一是要留意牛熊证的街货量，这个数据在发行人网站及报价机上均有提供。方法二，亦是更直接更有效的方法，就是在报价机上观察发行人为产品开出的买入盘，因为该水平才是产品的理论价值。另外，由于发行人网站及报价机上的街货量，数字只是截至上一交易日收市，如有一只产品上日的街货量未算很多，但却在即市被资金大手吸纳，令街货量升至100%，单靠观察街货量无法反映产品的真实街货水平，此时观察轮商买入盘就是更直接及更有效的方法。另外，当买入产品后，亦需留意街货量的变化；如街货量在短时间急增，而市场又有其实买卖盘抢高价格，倒不如考虑在价格抢高时减持，再换马至其他低街货产品。
如投资者想寻找街货量相对较低的产品，看好腾讯的进取选择，可留意新上市的腾讯牛(63001)，收回价411.68元，18年9月到期；又或收回价较低的腾讯牛(63000)，收回价399.68元，18年9月到期。
至于平安产品方面，进取的可考虑平安牛(62817)，收回价78.82元，18年10月到期；又或收回价较低的平安牛(62815)，收回价76.80元，18年10月到期。
《瑞信香港认股证及牛熊证销售主管何启聪》
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