美国怀俄明州区块链联盟的联合创办人 Caitlin Long 曾在华尔街打滚将近 22 年。近日，Long 发表了一篇关于华尔街机构将加密货币金融化的文章，将洲际交易所集团（简称 ICE，纽约证券交易所母公司）新推出的加密货币平台 BAKKT 描述为“双刃剑”。
Long 描述了 2 种形式的加密货币金融化，其中一种是试图吸引机构投资者等新投资者，从而改善市场流动性。她表示，
在良好的环境下，随着资产投资者基础的增长，流动性正得到改善，如今新生投资者不断涌入，尤其是机构投资者。
长期以来，加密货币专家一直在等待机构投资者的参与，因为他们需要大量资金来支撑市值，再加上托管职权和其他传统金融基础设施已经接近到位，相信金融化就在不远处。
然而，金融化还可以通过其他方法实现。例如，杠杆金融也可以改善流动性，但这必须透过人为操作。Long 接着解释，
在消极的环境中，虽然流动性也得到改善，但它源自杠杆金融化，亦即经济学家 Ludwig von Mises 所说的“流通信贷”—— 指“纸上”声称的资产实际上并不受资产本身所支持。
接着，她描述了一种凭空创造价值的方法，该方法从 2008 年金融危机开始变得街知巷闻。她补充道，
“问题在于，“纸上”比特币的实际产量并没有被限制，而它可以抵消比特币的稀缺性。我们曾经看过这种情况在商品市场和信用衍生品市场上发生，“纸上”资产可以通过抵消资产（如黄金、白银）的现实稀缺，来抑制底层资产的价格。“
比特币最强的防御措施在于它们多数都被存储在网络上，这将使华尔街难以追溯比特币的实际数量，并从中对比特币杠杆金融化的实际限制进行估计。”
加密货币交易所 OKEx 的回滚机制就是一个很好的例子。
OKEx 其中一份大型期货合约（价值超过 4 亿美元）最终遭受庞大损失，导致交易所损失偿还能力，也因为如此 OKEx 耗尽了所有的担保基金，最后为了自保而削减了其他客户的收益。
她继续说道：
显然， OKEx 正对比特币创造无力索赔的价值，否则这种现象不可能发生。如果金融机构正创建保守资产，那么它只需要一个担保基金。换句话说，一个完全抵押的金融机构 (完全由“纸本”索赔的资产支持) 并不需要担保基金。有趣的是，ICE 新闻稿指出，Bakkt 也将推动担保基金。所以，事实就摆在眼前。
另外，Long 认为 ICE 的 CEO Jeffrey Sprecher 对比特币并没有很深入的理解。
非常微妙的是，这位 CEO 曾经谈到要为比特币带来信任和透明度，但实际上比特币根本不需要这些，因为它本身就已经具备了这 2 个条件。
Long 继续解释，通过 Bakkt 这间新创公司，ICE 将建立金融工具交易所来提高流动性，然后收取费用并在证券借贷及回购市场中借出客户的抵押品。
清算所抵押循环，指多次借出客户抵押品，形成抵押品循环长链，也就是说多方同时宣称他们拥有同一个资产。这是证券市场采用“部分准备金制度”的方式之一，你无法通过清算所的财务报表看出端倪，因为会计允许多方宣称他们拥有该资产，但实际上也只唯独存在一个资产。
她最后总结道，
魔鬼总是出在清算所安排抵押品的细节当中，绝大部分清算所都会循环利用抵押品，我倒有兴趣看看 Bakkt 是否也计划加入这个行列。
资料来源：ccn
图片来源：
- Caitlin Long
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