【细股解码】一个难题如何自处(中)
承接上周三(11月8日)话题，今日续谈俊盟国际(08062)，前文表示最初分析日期为今年1月27日，上市日期则是去年12月15日，即当时为上市不足一个半月。而文末写到认购反应热烈，公开发售部分录得超额认购逾1275倍，但上市价为0.56元，而非招股价上限0.6元，暗示自己人已“围货”机会大。
自己人围货
现接续看招股结果，公开发售部分认购最大额的755人，占全数公开发售的约1.7万份有效申请不足4.5%，却合共获发2174.5万股，占总体6000万股的36.24%，明显是自己人在“围货”，但基于人数众多，想法肯定不一致，预示股价被拉升幅度不大便开始有人想散货，所以我认为那755份大额认购申请只是在制造销情热烈的假象，但毕竟这些“打手”需要成本，于是管理层以略低于下限价的0.56元上市，借此降低“打手”的成本，所以若推断正确，便会进一步预示上市初期股价升幅不会大。再看配售部分，着眼点应落在首14大承配人，除了首名获发1660万股，即超过1000万股，第2至14名获发介乎201至1000手股份，以每手买卖单位为5000股计算，就是不多于500万股。首5名和首10名承配人分别获发3087.5万和4114.5万股，差额是1027万股，计出第6至10名承配人平均每人获发205.4万股，基于5000股才是完整一手的考虑，预算第11至14名承配人每位获发不多于205万股，所以首14名承配人合计获发应不多于4934.50万股，连同那755名于公开发售疑似“围货”的认购者之持股，合共不多于7190万股，占总体招股规模1.20亿股的59.24%，因不高于六成，反映上市之前此股没有归边，也可视为上市初期股价升幅不会大的线索。
获利的诱因
上市首日开报0.76元，由竞价盘产生，成交量为1226万股，即上述首14名承配人已开始散货，连同暗盘和市前盘合共3104万股，合计4330万股。它们的累计成交金额超过3309万元，平均成交金额为0.7642元，较上市价0.56元高出超过36%，存在散货诱因。而除了开市首分钟高见0.78元之外，股价便见逐步回落，也是散货的线索。按上述自己人“围货”不多于7190万股，首日最高成盘价的7191万股交易 (已包括暗盘和市前盘) 之合计成交金额约5454万元，即平均成交价为0.7585元，较上市价仍高逾35%，实际利润则超过1427万元，并可于上市首日开市不足13分钟便可套现，进一步反映自己人具获利离场诱因。
股价之定位
而当日成交量超过2.32亿股 (已包括暗盘和市前盘)，相对招股规模1.20亿股近两倍，暗示绝大部分股份已被换手。上市第四日 (去年12月20日) 收报0.55元，上市价已失守，但股价跌势未止，直至今年1月20和23日连续两个交易日收报0.355元之后，才见股价有回升迹象，这也是吸引我关注此股的原因。于今年1月26日上午收报0.38元，较上市价0.56元已低逾32%，认为以当时股价进场风险不大。而基于今次集资净额约3510万元，明显低于普遍的5000万元或以上，加上截至去年7月底的2016/17财政年度首四个月已蚀近185万元，相对截至2016年3月底全年赚近1330万元，可见基本面有转差迹象，不排除于上市后半年解禁后，集团会宣布配股集资，理应管理层不会想股价持续下行。以当时股价0.38元而言，一般授权配股之订价不能低于0.305元，相对已发行的4.8亿股，计出最高配股上限为9600万股，集资金额不足2920万元，肯定可用的净额少于2900万元，较上市所得集资净额少了590万元或以上，但普遍地股份上市后配股所得净额倾向高于上市集资净额，所以日后配股价定位不会低于0.365元，以一般授权配股折让上限为少于20%，计出届时股价不会低于0.46元，较分析当时股价0.38元之潜在升幅超过21%，进一步确认此价进场风险不大。
再次因幅篇所限，此股的后续分析，以及之后的股价发展，将于本周三再谈。
聂Sir
富途证券证券分析师
证监会持牌人士
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