苹果AirPods带动的无线蓝牙耳机（TWS）热潮旺，苹果最新财报来自iPhone收入的比重明显下滑，但穿戴式产品AirPods、Apple Watch等贡献收入达到20亿美元，成长幅度超过50％，这是下半年的热门主攻之一。
TWS是下半年热门商品
2016年无线耳机出货量仅918万台，市场规模不足20亿元，2018年无线耳机出货量市场规模将达54亿美金，2020年规模将达到110亿美金，2018∼2020年全球TWS耳机将实现高速增长，出货量分别达到6500万台、1亿台和1.5亿台，年复合增速达51.9％，随着无线耳机音质以及功能性持续改善，未来无线耳机的渗透率将持续快速提升。
TWS主要产品结构MCU、传感器、电池管理系统、锂电池、扬声器、麦克风及蓝牙芯片。热潮逐渐从AirPods扩大到非蘋阵营，从去年的5000多万套，今年倍增至9200万套，2020年更上看1.3∼1.4亿套。AirPods今年出货从3000万套增加到5000多万套后，年底第三代AirPods问市，刺激明年出货增加到7000万套以上。三星Galaxy Buds、华为FreeBuds 2 Pro，主打130至170美元的售价，专业耳机厂Bose、Beats等诉求250美元以上的高端需求。内建语音助理及主动降噪、防水等强化功能，将为下世代TWS主流。
Airpods供应链最有想像空间
AirPods供应链包括：电池厂新普(6121)、组装供货的英业达(2356)、轴承厂新日兴(3376)、软板厂燿华、供应金属组件的康控-KY，非蘋阵营则有IC设计大厂瑞昱、致伸、中探针、兴能高等，都是未来一至二年动能可望无虞的焦点股。
上期分析美律及康控-KY的对比，这2档都跌成ABC波，此时反而有见底味道了。EPS今年由10.47元成长到13.3元的美律(2439)，197.5元下跌最低到140.5元，P/E已低，逐渐跌不下去了！而康控-KY(4943) 由7/2的190元也下跌破了年线，跌到127.5元，由原本比美律高的价格摔下来，以今年EPS估7元，虽今明年看好，但估125以下右介入风险较低。
今年股东会董事长表示康控-KY成为苹果的Tier1厂商，不但是今明两年iPhone的声学元件供应商，今年开始供应第二代Airpods的高精密零组件，与苹果签订3年期协议，表示明年第三代Airpods公司也是供应商，跨入防水领域。
第二代Airpods采用多层的软硬结合板设计，且因应效能需求，层数由原前一代的8L提升至9L，其中主要层数增加来自软板，由原2L提升至3L，且合计软硬板压合制程由二次变三次，生产工序变长，另线宽线距也因应效能提升需求进一步微缩至30um，因此相对前一代生产难度明显变高，根据AirPods第一代主要供应商为燿华(2367)及华通(2313)二家，其中又以燿华取得份额相对较高，营收占比35∼40％。燿华今年H1 EPS 1.14元，全年估2.2元，近日压回21元以下，可以找买点。
新普(6121)过去就为苹果全系列产品的电池供应商，包括iPhone、iPad、Mackbook，理所当然是Airpods的主要供应商，出货充电盒锂电池，由于传统3C行业近年成长陷入瓶颈，新普近年积极转型，开发资料中心备援电池、工业型产品、医疗相关产品及二轮电动车市场，在新事业中，尤以二轮电动车比重最大，目前对新普营运有较显著贡献。新普4月创292.5元天价，拉回到220.5元初步止跌，年线有守，以今年Q1 EPS3.24元，全年估20元，P/E 11倍已经合理了，年线附近可以找买点。
新日兴(3376)是Airpods充电盒轴承供应商，2018年Q1开始小量出货，2019年上半年取代了美商安费诺成为最大供应商，受到美中贸易战影响，NB客户衰退，今年营运成长主要来自于AirPods，预估今年MIM占营收比重可望拉升至25％到30％。新日兴今年由7月130元拉回，上半年EPS 2.8元因为EPS估7.2元，跌到113元小破季线就止跌，下档已有限了。
非蘋TWS的供应链也看好
非蘋阵营最来也稍来好消息，瑞昱(2379)Q2 EPS3.6.元创下新高，7月营收49.52亿，月减0.97％、年增28.3％，主要因上半年英特尔处理器缺货情况，在下半年获得抒解，PC周边厂商开始对芯片拉货，加上东奥即将到来，TV客户开始进入拉货旺季，且推出新机款朝向高清解析，对瑞昱TV单芯片采购数量增加。除了PC及TV芯片进入拉货旺季之外，网通标案及新一代无线蓝牙芯片也可望在季底进入拉货高峰。中国新一波网通标案下半年正式启动，由于面临美国科技打压，中国在网通标案有加快释出迹象，且供应链去美化政策有利于瑞昱产品替代。而先前无线蓝牙耳机芯片传出库存调整，产品进入转换期，第二代无线蓝牙芯片逐渐取代第一代，预估在第三季底可望重启拉货动能，对下半年展望乐观，由7月245元天价拉回半年线196元，今年EPS估13元，200元以下可以找买点。
