美中贸易战紧张情势升高，加上全球成长减缓疑虑加深，已打击一些开发中市场资产，但新兴市场国家政府与企业发行的债券仍展现韧性，因为全球成长放缓已产生两个后果：联准会（Fed）启动降息，以及投资人朝海外追逐更高收益。
MarketWatch报导，Westwood Holdings Group多元资本策略主管Adrian Helfert表示，Fed可望进一步降利率，导致全球长期政府公债殖利率纷纷走低，减轻新兴市场国家的压力，让这些国家的货币决策者有更大的降息空间防止经济恶化，这可能支撑新兴市场债券。
Helfert说，美国长债殖利率下滑，将嘉惠新兴市场。反观美债殖利率若是走高，将刺激美元升值，对经济快速成长的新兴国家政府不利，因为美元升值和新兴市场货币贬值，不仅会加重新兴国家偿还外债的成本，也可能推升进口物价，造成通膨窜升。
追踪美元对一篮六种主要货币走势的ICE美元指数今年来攀升约2%，若是美元升幅更陡，可能迫使新兴国家央行提高利率以抑制通膨和遏阻资本外流，这是新兴市场债券投资人不乐见的情况。
同时，美国利率降低，也有助于缓和成长减速拖累财政收入减缓的影响。Grantham, Mayo & van Otterloo主权债信分析师Carl Ross说：“成长脚步尽管变慢了，但融资成本降低可缓和情况。”
美国10年期公债殖利率28日交易报价为1.47%，比今年初水准足足低了1个百分点以上。债券殖利率下滑时，意味债券价格上涨。
今年投资人若往新兴市场追寻更高的收益，成果丰硕。FactSet资料显示，iShares摩根大通美元新兴市场债券ETF总报酬率达12.8%。
另一方面，VanEck Vectors摩根大通新兴市场本币ETF今年来总报酬率达4.9%，显示新兴市场本币债券受惠于美债殖利率下滑的程度较小，反映美元升值效应。
瑞银全球财富管理本周发布致客户报告，建议加码美元计价新兴市场债券，同时也建议减码新兴市场股市，理由是新兴股市“更受制于市场波动加剧、全球经济减速，以及贸易紧张升高”。
不过，若投资人担心世界经济减速可能演变成全球衰退，还是小心为宜。Ross说：“最大的风险或许是，全球成长同步减速。新兴市场靠成长来稳定债务情况，让他们能举债筹措发展经济所需的资金，而不至于造成债务难以为继。”
