压力罩顶难摆脱，石化业面临景气循环衰退周期。（图／财讯双周刊提供）
台塑4宝原有3家股价超过百元，现在都已经失守，估计今年度获利衰退已成定局，市场不禁想问，现在会是谷底吗？但真正的寒冬可能还在后头。

今年上半年台塑4宝合计税后纯益609亿元，相较于去年同期将近1300亿元获利水准，今年只赚去年的一半；身为4宝获利火车头─台塑化，曾经创下一天赚两亿元的超强吸金纪录，今年同样表现宛如熄火，一季赚不到百亿元，股价也跌破100元大关。如今市场最关心的是，台塑4宝何时会景气反转？只不过，恐怕此刻还不是谷底，石化业的寒冬才正要来临。

检视石化业景气好坏，可从两项产品观察：1、乙烯价；2、原油价。

乙烯是石化业上游原料，由于亚洲区域需求大于供给，物以稀为贵带动乙烯国际行情每吨约1000美元，去年1月最高曾冲至1400美元，不禁让台聚董事长吴亦圭忍不住喟叹，下游产品毛利都被乙烯吃光光。

如今看看乙烯现货价格，去年11月跌到976美元，即使今年2月一度回升至1100美元，却是昙花一现再度失守，“以前1000美元是常态呀，现在很难回去，以后可能回不去了。”台塑化总经理曹明预测。

台塑集团的悲观是有原因，未来5年中国新增乙烯产能将高达1860万吨，包括浙江石化300万吨、恒力石化150万吨、辽宁宝来石化100万吨，以及台聚与中石化合资的古雷石化80万吨等。

若用麦寮六轻年产294万吨乙烯产能比较，等于这5年在中国将有6.3座麦寮六轻盖起来，相当可观。

曹明认为，即使中国全年经济成长率6%，也无法消耗新产能，内需无法吃光就是往外头销售，将会压低亚洲乙烯现货行情。虽然乙烯不易运输，但是做成下游产品就好运了，这波负面影响是从上游冲击至下游。


（图／财讯双周刊提供）

1860万吨中国乙烯投产热潮，将会在今年下半年揭开序幕，明年、后年为投产高峰期；换言之，石化业经营最辛苦的日子还没到来，后头的挑战恐怕更为严峻。

中国乙烯投产潮，是石化业第1个压力罩顶。