8月以来，债券ETF市场规模增加最多的是短天期债券ETF，这波机构法人的资金挪移，可望是指点后市投资的明灯。（图／财讯双周刊提供）
全球经济陷入衰退疑虑，负利率债券规模不断膨胀，加上美债两年期和10年期公债频频倒挂，都成为近期债券市场的热门议题。担忧波动恐随时放大，年初涌入长天期债券ETF（指数股票型基金）的资金，8月明显出现逢高获利了结潮，转而投入中短天期债券ETF。这些美元计价、信评高、正利率、波动度相对低的中短天期债，可望成为下一波债券投资人关注的重心。

目前全球负利率债券高达16兆元，创下历史新高，但负利率这件事情，并不是近期才突然发生。金融海啸及欧债危机后，欧洲及日本都采取较为宽松的货币政策，因为经济前景不明，有些资金流入债券市场，推升了债券价格，带动债券殖利率下滑至负利率。

这件事情会在今年让市场人心惶惶的主要原因，在于美中贸易战愈演愈烈，许多国家以降息因应经济的不确定性，加上美国联准会（Fed）也在8月初宣布降息1码，不管这个降息只是短暂因应贸易战的预防性策略，还是经济真的出现衰退讯号，当降息成为全球进行式，债券殖利率将持续下探，不仅收益率将不若以往，也将导致负利率债券愈来愈多。

另外，以往经济稳步向上时，长天期债券因为风险贴水、存续期间较长等原因，殖利率会优于中短天期债券，好吸引买家购入。但8月14日之后，美债却不断出现两年期和10年期殖利率倒挂的现象，也就是两年期的殖利率胜过10年期，历史上象征经济警讯的讯号频繁出现，都让全球如坐针毡。

今年年初以来，抢买债券以求稳定收益的风潮早就席卷全球，台湾也没有置身这波浪潮之外，去年年底台湾债券ETF规模只有3669亿元，但至8月30日为止，规模已来到1.02兆元，投信竞相发行债券ETF的趋势也尚未减缓。

不过这个月开始，债券ETF的规模增减却明显出现洗牌，中短天期债券ETF规模放大，长天期债券ETF则几乎相对缩水。投信界资深高层说，台湾的债券ETF仍是以寿险法人为主力，当全球都在喊买债的同时，要怎么买，就应该观察这些寿险法人的资金流向，才容易嗅出先机。

元大投信研究团队表示，长天期债波动度相对高，今年来涨幅已大，从风险报酬来看，会较为危险，美国总统川普如果再度口出狂言，也有带动殖利率反弹的可能，只要此一现象发生，投资长天期债券就容易受伤，此时拥抱10年期以内的中短天期债，虽然因为波动度低导致绩效相对温吞，但在当今诡谲不明的情势下，是适合采取的配置。

且从基金规模来看，8月规模增加最多的前5大债券ETF，有4档是追踪短天期债券指数，分别是元大美国-1~3年期债券ETF基金、中国信托新兴市场0~5年期美元-债券ETF基金、新光美国-1~3年期债券ETF基金、富邦美国-债券1~3年期基金，规模一举增加99到178亿元不等。

中国信托投信债券ETF经理人张胜原指出，长天期或是投资等级债券ETF今年以来涨幅高，多少出现获利了结的现象，资金开始移往涨幅还不大的债券类型，这时候短天期、美金计价、正利率、信评佳的债券ETF最具有吸引力，可以同时享有违约率低、波动度低、稳健收息的优势。