自从美国次贷危机迫使全球各地银行停止彼此放贷以来，已经过去10多年，但人们对资产负债表的未知质量越来越担心。
在近几个月内，工厂的产出和贸易崩溃，迫使失业率迅速上升。
尽管中央银行和立法者采取行动提振金融，但复苏却脆弱而昂贵。在美国以及欧洲和亚洲最大的经济体明显放缓的情况下，非常有可能再次出现全球衰退。
以下是全球最可能带来更大的政治和财务压力的状况：
●美国经济放缓
俗话说：“美国打喷嚏，全球重感冒”。随着川普总统1.5兆元的税改影响开始逐渐减弱，美国经济正要显示打喷嚏的迹象。
从今年4月到6月，商业投资与2018年同期相比下降1%。此外，9月消费者信心下降幅度9个月来最大。同月，消费者对短期前景的预期也急剧下降。
美国打喷嚏，全球重感冒。（Getty Images）
然后，制造业降至128个月来的最低水平。这个数字似乎引发了道琼工业平均指数在两天内下跌逾800点。企业获利也成绊脚石。史坦普500指数2019年第一季和第二季获利均下降。
联准会(Fed)现在预计，以美国国内生产总值(GDP)计算，今年成长率将达2.2%，远低于川普政府长期以来所持的3%的目标。
反面理论认为，美国强劲的零售销售继续超过预期，而且就业和可支配收入仍居历史高位。
●庞大的中国债务
中国透过举债来推动经济增长，而这个数字惊人地大。总部位于华盛顿的国际金融研究所(IIF)估计，2019年第一季中国企业、家庭和政府债务总额达到占GDP惊人的303%。
报告指出，北京控制非金融企业债务的努力已被其他部门的借贷所挫败，使中国的债务总额超过40兆元。
中国一再表示，其借贷是可以控制的，但政策杠杆因抑制进一步债务可能会加速经济成长速度而受到阻碍。
穆迪评级机构在7月确认了中国的A1债务评级，但警告：“部分地方银行或国有企业面临的财务压力，可能会继续考验中央和地方政府防止危机蔓延的能力。”
2019年第一季中国企业、家庭和政府债务总额达到占GDP惊人的303%。（Getty Images）
在过去10年，中国每年约占全球成长的三分之一。任何经济的硬着陆都会立即在世界其他地区敲响警钟，而投资人会急于保护资产。
Matthews Asia投资策略师罗斯曼(Andy Rothman)3月表示，中国债务是“严重问题”，但不太可能面临硬着陆或银行危机的风险。
罗斯曼说，尽管中国的主要问题是企业债务，自2008年全球金融危机以来，企业债务一直在稳步上升，但大部分借款是由国有企业从国有银行中借出的。
●香港抗议
香港的公众动荡已经持续了四个多月。它的最初目的是反对被香港当局将逃犯引渡到中国大陆的法令，但现在变成那些想要进行财产改革并担心北京的实力加强的公民提出的更广泛的要求。
暴力和大声抗议使旁观者惊恐不已，香港行政长官林郑月娥无法平息愤怒的声音。
香港是金融活动和贸易的重要枢纽。根据国际清算银行的计算，2016年该市外汇交易总额为4370亿元。它也是个巨大的出口来源，由其港口向全球各地运送商品。
金融中心还充当着进出中国经济的门户，当地银行向国际投资人汇入资金。因此，随着贸易中断和投资紧缩，持续的内乱可能影响全球经济。
暴力和大声抗议使旁观者惊恐不已。（Getty Images）
西方企业也可能会再次考虑在香港设立员工或部署资金，尤其是在国泰航空活生生的例子之后。因发现该公司包括机师在内的员工活跃在抗议活动现场。在北京的压力下，该航空公司CEO被迫辞职。
如果中国决定必须进一步加强控制，那么自1997年以来实行的“一国两制”安排前景将受到质疑。这可能会拖累美国，因为它已合法地承诺将在贸易和经济政策问题上与中国大陆分开对待香港。
●阿根廷危机蔓延
2019年初，著名的新兴市场之父莫比尔斯(Mark Mobius)宣布他的公司避开阿根廷，“生活质量下降；教育水平下降，我们对宏观经济形势还不满意。经历太多痛苦，人们只能继续承受。”
莫比尔斯说，只有总统马克里(Mauricio Macri)在即将举行的选举中获得强有力的授权，他才会再次检视。结果8月的初选投票马克里惨败，市场跟着莫比尔斯出走。
在发生这个令人震惊的结果的几天里，阿根廷股市暴跌超过30%。根据统计，这是1950年以来所有国家中最大的股市指数跌幅。在出人意料之外的初选后几小时，比索对美元的汇率贬值15%。
阿根廷在2019年和2020年到期的债务总额为800亿元。（Getty Images）
这将使以美元计价的贷款更加昂贵。该国在2019年和2020年到期的债务总额为800亿元，这增加了该国可能在不到20年的时间内第三次出现投资人债务违约的可能。
该国将实施货币管制直至2019年底，以抑制损失，并希望国际货币基金(IMF)放宽债务支付。
富达国际(Fidelity International)投资总监伊安内利(Andrea Iannelli)8月表示，他预期“某种形式的外溢或蔓延”进入其他国家。
Aberdeen Standard Investments也看跌阿根廷，并降低了曝险度。
该公司全球新兴市场债务负责人迪门特(Brett Diment)表示：“我们认为，阿根廷仍然面临着巨大的挑战，而且无可避免地要扩大债务。”
●川普“最喜好独裁者”的垮台
上月，全球各地多家媒体报导了在亚历山大市和首都开罗等多个城市针对埃及政府的示威游行。
自2013年总统西西(Abdel Fattah el-Sisi)领导针对穆斯林兄弟会的莫西(Mohamed Morsi)进行军事政变以来，未经政府批准的示威活动一直是非法的。莫西在今年6月受审期间去世。
抗议活动对埃及的EGX 30股市产生直接影响，导致11%的暴跌，抵消了投资人2019年来的所有收益，投资人似乎开始获利了结并出走。
埃及总统西西(Abdel Fattah el-Sisi)是川普最喜欢的独裁者。（美联社）
高盛分析师苏萨(Farouk Soussa)在9月报告中指出，如果政治动荡继续，对埃及风险资产的负面影响可能会更加持久。
美国国务院数据显示，美国在埃及的直接投资为218亿元，从表面上看，两国间的关系最近有所改善。据报导，川普总统在8月的七国集团首脑会议上与西西见面时曾问过“我最喜欢的独裁者在哪里？”
西西还一直在加强与邻国沙特阿拉伯的联系。任何试图将他驱逐出境的尝试都可能至少在短期内导致利雅德和开罗之间的紧张局势加剧。石油交易员将对此保持高度警觉。
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