在过去十年中，美股一直是最佳投资标的，但这个主导地位可能会在2020年发生变化。
几位投资人和策略师押注在新的一年中，国际股票的表现会优于美股。自2010年以来，这种情况只发生过两次。在那段时间里，美股的暴跌让国际股票出线。
自2010年以来，史坦普500指数上涨超过180%，MSCI ACWI不含美国ETF涨幅也只有18%。与史指相比，新兴市场在这十年中的表现甚至更差，iShares MSCI新兴市场指数为自2010年以来只成长了4%。
然而，市场专家认为，由于估值具吸引力以及随着各国央行因全球经济陷入谷底而采取更多刺激措施，国际股票有望在2020年相对于美股卷土重来。
印尼证交所。（Getty Images）
BCA Research首席全球策略师贝雷津(Peter Berezin)表示：“在表现不佳超过十年后，非美股票将重站上风。”“全球成长加速，美元疲软以及有利的估值，都将在明年为非美股票提供支持。”
史指本益比目前在20以上，这是2018年8月以来平均最高的估值，尽管获利成长同比下降。
但是，国际股的估值却低得多。截至6日收盘，MSCI ACWI不含美国ETF的本益比维持在14.7左右。
Topdown Charts研究主管汤玛斯(Callum Thomas)指出，美股和国际股之间存在“50%的估值差距”。“没错，全球非美股市都有各自问题，但是差距有50%这么大吗？在某种程度上，如果估值差距够大，它也就不言自明了。”
法国证交所。（Getty Images）
这种巨大的估值差距来自全球经济成长放缓而美国经济持续稳健。商务部表示，美国第三季GDP成长2.1%。
与此同时，随着制造业活动减少和贸易条件趋紧，全球经济陷入泥潭。
在欧洲，制造业活动在10月跌至7年低点。IHS Markit的数据显示，11月略有反弹，但仍处于收缩区域。
在贸易方面，由于美中双方试图签署所谓的第一阶段协议，冲突仍在继续。川普总统还宣布，美国将恢复对巴西和阿根廷进口的金属加征关税。
但是，这些因素导致全球央行放松货币政策。欧洲央行今年稍早启动了新的债券购买计划。中国人行上月宣布2015年以来首度降低了短期融资利率，日本央行整个2019年都保持宽松的货币政策。
日股今年表现为两年来最佳。（美联社）
最近几个月，中美之间的贸易紧张局势有所缓解，因为双方都表示愿意达成某种协议。BCA的贝雷津说，这些举措可能会刺激全球经济成长的复苏，这将使国际股相对于美股“不成比例地受益”。
贝雷津说：“与美股相比，国际股的产业构成更倾向于周期性的波动，而非防御性的波动。”“因此，当全球成长加速时，非美股票通常会超过美股。”
可以肯定的是，在这些情况下全球股票可能已经开始定价。
摩根史坦利首席美国股票策略主管威尔森(Mike Wilson)表示，衡量包括美股在内全球股票表现的MSCI全球指数，自从触及2018年12月的低点以来已经产生“显著更高”的回报。
他说：“这与全球经济成长触底相吻合，这意味着市场已在各个层面发出有关成长转向和定价的讯号。”
韩国股市今年表现平平。（美联社）
威尔森建议投资人在2020年买进日本和韩国股票。他还对明年的美股给予“减码”评级。
iShares MSCI日本ETF今年来上涨超过18%，这是2017年来最大的年度涨幅；当年该ETF上涨22.7%。 日本的日经225指数2019年来也上涨了16.4%。
然而，今年韩国股市表现不佳。iShares MSCI韩国ETF在2019年下跌超过2%，而主要股指Kospi今年以来仅微微小升。
欧洲是2020年专家眼中的另一个投资标的。欧股正步入2009年来最大年度涨幅，当年涨幅为28%。追踪大量欧洲股票的Stoxx 600指数2019年以来上涨19.3%。
欧股是分析师看好的另一个投资标的。（美联社）
EPFR研究总监布兰特(Cameron Brandt)表示，资金流入欧洲资产“肯定显示出欧洲的所有坏消息都已被消化”。
布兰特说：“鉴于欧洲央行已回到全面支持模式，而且欧洲在财政刺激措施方面有很多应对措施，可以肯定地说，明年最大的成长潜力可能在欧洲。”
Nuveen首席投资策略师尼克(Brian Nick)表示，在欧洲，德国股市可能会在2020年进一步上升。德国DAX指数在2019年上涨超过20%，并有望出现2013年来最大单年涨幅。
他表示：“如果2020年实现稳定成长，那么偏向国际化的国家应该表现更好，尤其是如果中国看来更加稳定的话。”“与美国分别相比，中欧两个经济体之间的联系更为紧密。”
中国股市若能再国际化一点会更好。（美联社）
在2010年代美国主导一切之后，投资人可以靠长期押注国际股受益。
Astoria Portfolio Advisors投资长戴维(John Davi)认为，在落后美股很长一段时间后，国际股在新的十年中可能跑赢大盘。
他说，“在过去10年中，美股几乎凌驾全球。但我认为这将在未来10年发生变化。”“到2020年代结束，美股和国际股的十年回报率将大不相同。”
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