苹果的获利正面临关税和反垄断法两大威胁，摩根史坦利估计，在最糟的“熊市条件”下，将使苹果股价下跌至每股147元，将其市值减损超过1500亿元。大摩设定苹果公司每股231元的“基本条件”，但关税可能影响71元，而反托拉斯法可能再削减每股13元。
摩根史坦利分析师贺伯提(Katy Huberty)在给投资人的报告中表示，“我们的熊市条件估值已充分考虑了更严格的美中贸易措施的影响以及最糟的监管冲击，因此得出每股147元的熊市估值。”
由于对中国进口商品加征关税即将到来，苹果股价今年来已经受到打击。2019年上半年，中国销售额占苹果公司营收的16.6%。
贺伯提的报告集中在最近的报导，司法部可能会调查苹果的反竞争行为。摩根史坦利认为，与苹果公司相关的反托拉斯调查最有可能集中在App Store。
贺伯提说，调查的焦点可能是因为在Spotify指责苹果公司相较第三方业偏好Apple Music的反对竞争行为之后，苹果已经“面临欧盟的潜在调查”。虽然欧盟检察官尚未宣布是否会采取任何行动，但审查已开了先例。
如果监管机构确实对苹果采取行动，摩根史坦利认为可能会以Apple Music、iTunes或App Store为目标。该公司本身估计Apple Music如果被剥离，价值近130亿元，或每股约3元。加上iTunes，总价值跃升至393亿元，即每股9元。
但贺伯提表示，监管机构可能会只针对App Store，而在“极端情况”下，该公司可能会削减开发商收费一半。如果苹果公司的佣金下降50%，那么“苹果从2020年起的收费将相当于营收损失9.5亿元或每股13元”。摩根史坦利估计50% App Store的“收费利率”影响苹果的股权市值为608亿元。
