元大宝华综合经济研究院院长梁国源。（资料照，记者王孟伦摄）
今年下半年来美国、欧元区、日本、中国等纷纷启动降息、停止缩表等宽松救市行动，且近来美国多项经济数据不如预期，联准会（Fed）降息预期再起。元大宝华综合经济研究院院长梁国源警告，德国等主要经济体已有“日本化”迹象；日本在一九九三年经济泡沫破灭后，陷入低成长、低物价的黑暗期，造成日本央行以宽松货币政策救经济，但日本至今仍走向失落的三十年，“一旦经济陷入日本化，极度宽松的货币政策未必有效。”
日本1993年经济泡沫破灭后，陷入低成长、低物价黑暗期，日本央行以宽松货币政策救经济，但日本至今仍走向失落三十年。（欧新社档案照）
低成长、低通膨、低利率、债胜股
他指出，日本化四项特征包含，长期低经济成长、低通膨、低利率及债券累积报酬优于股市；目前全球主要经济体中，德国已有日本化迹象，台湾也出现低通膨情形。
梁国源观察日本经济，一九九三到二○一八年间，日本有二十年经济成长率低于二％，其中有十二年低于一％；通膨方面，日本物价长期低迷，始终无法触及二％目标；利率方面，日本隔拆利率长期处于低档；另受经济停滞影响，资金流往债券市场，造成日本公债殖利率长期走低，甚至出现负利率，迫使日银维持宽松货币政策。
日宽松救经济 却步上失落30年
受到二○○八年金融海啸冲击影响，以美国Fed为首，各国央行纷加入宽松货币政策行列，近来因贸易战火四起，宽松退市更加无望。信评业高层主管认为，目前主要经济体已陷入“三低一高”，即低成长、低通膨、低利率及高负债。
梁国源认为，宽松货币政策得在经济崩溃边缘时推动才有效，如果不是，就像长期使用类固醇，将带来副作用，导致市场对宽松货币成瘾，降低刺激效果，造成金融市场表现失真，无法如实反映基本面；例如低利环境下，可能引来投资人借钱炒股，扭曲金融市场操作，以此推升的资产价格可能只是虚幻。
受到债券负利率影响，目前投资已出现“股票债券化，债券股票化”现象，过去股票市场多以“价差”为获利来源，但现在却算起殖利率，债券市场过去多透过长期持有赚取利率，如今却转而透过短期买卖赚起价差；信评业说，这就是过度宽松造成的市场扭曲。
