股票经纪商不再像以往那样从近期创新高的股市交易中获利。这一切都要怪千禧世代。
嘉信理财(Charles Schwab)、富达(Fidelity)和其他产业领导者从10月起将每笔交易5元的佣金降至零。分析师表示，如果想吸引年轻世代尝试新手交易，它们别无选择。因为这些投资新手是在免费的脸书和YouTube产品中长大。
Argus Research分析师比格(Stephen Biggar)说，“背后的动力来自嘉信理财和其他折扣券商认为现有投资人已经饱和，”“它们正在努力以新工具吸引下一世代投资人，使他们用更容易的方式投资。”
Robinhood透过提供免费股票交易吸引超过600万客户。（Robinhood）
新工具已越来越转向诸如Robinhood之类的更新选择。这家零手续费股票交易新创公司透过提供免费股票交易吸引超过600万客户，并带来76亿元的估值。学生贷款新创公司SoFi以及最近的Square公司也提供免费股票交易。比格说，老资格的企业正在“远方旁观”，并在新创企业达到一定水平的客户后“开始更加重视”。
交易量上升
在过去10年，散户交易开始腾飞。
根据Argus Research的数据，嘉信理财的平均每日客户交易量从六年前的40万增至2018年的76.7万，几乎翻了一倍。活跃的经纪账户也几乎翻了一倍。但是每笔交易的收入却朝着反方向发展，在同一时期内从12.29元降至7.24元。
嘉信理财等经纪商调降交易手续费以争取顾客。（记者张大仁／摄影）
Sandler O’Neil负责人雷佩托(Richard Repetto)表示，交易量的增加归功于创纪录的牛市、适度的波动性以及经纪商的广告支出。交易手续费已经下降了20年，但是雷佩托表示，分析师“并不认为零手续费很快就会到来。”
他指出：“交易一直在增加，更困难的是企业能靠此赚多少。”“市场竞争愈来愈激烈，它们不想失去下个世代。”
宣布手续费降为零的主要经纪商股票都出现暴跌，主要是因为它们放弃了这一大笔收入。根据JMP Securities的数据，德美利证券(TD Ameritrade)的佣金占年营收的25%，是E-Trade的16%。对于嘉信理财来说，这是年营收的7%。嘉信首席财务官表示，单季佣金营收约为9000万至1亿元。
但是这些企业现在必须依靠其他营收来源。
佣金占E-Trade营收的16%。（记者张大仁／摄影）
为免费交易付出代价
经纪商从客户账户余额和保证金贷款的利息中赚钱。透过在交易平台上吸引更多年轻交易者，它们可以从借券交易中获得更多收益，并从投资余额中获利。许多人还从订单流中赚钱：将客户的交易出售给高频交易者。盈透证券(Interactive Brokers)表示，它将利用支付订单流来补贴免费交易。
Argus的比格说：“只要免费交易能吸引客户，它们就能从其他方式获利。”“零手续费能留住投资人，这与存钱和从投资余额中获利一样重要。”
富达也加入零手续费大战。（记者张大仁／摄影）
这些企业中许多还提供买进零股而非整批交易的能力，以鼓励首次交易者，否则他们可能无法负担昂贵却热门的零售股票，例如亚马逊和苹果。嘉信理财是第一家提供所谓的零股交易的大型经纪商，该公司表示，这项选择是在吸引年轻的首次交易者。
金融科技企业也不必然将免费交易视为一种赚钱的手段。
在最新的财报电话会议上，Square首席财务官亚胡贾(Amrita Ahuja)表示，交易增加了平台的“粘著度”。她说，投资人从公司于2018年推出的比特币交易方式中学到不少。在Square的Cash App上进行加密货币交易的用户对这项服务的兴趣明显增加。
Square在Cash App上进行加密货币交易，吸引不少用户。（Square）
她指出：“我们之所以将其视为互动的推力，是因为我们不抽佣金。”“它提高了App的日常使用次数，并让我们能够有效地靠销售各种可以赚钱的功能获利。”
如果历史能证明，那么转向免费交易也可能会推动股市活动。
瑞银资深股票研究分析师霍肯(Brennan Hawken)表示，即使只是“暂时”，交易量也可能会回升。在上一轮佣金削减后的六个月中，霍肯表示，大型企业出现了账户加速成长，通常是与交易量上升有关。他说，零手续费，经纪商以此广告促销，“提醒人们去买卖股票”。
但是霍肯并不赞成削减手续费的决定。他说，认为像Robinhood这样的金融科技公司是产业威胁的想法，会是相关业者的“错误判断”。
他说：“这对整个产业都是不利的。”“这个产业才刚烧掉数亿元。这是种破坏价值的举动，且似乎完全没有必要。”
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